Сохранится ли майская традиция?

В мае инвесторам необходимо избирать тактику на лето – время для рынков, как правило, не самое благоприятное. Опыт показывает, что лучше всего фиксировать прибыль в начале мая и вновь открывать длинные позиции в последних числах августа. С 1999 по 2011 год рынок в мае-сентябре восемь раз либо снижался, либо рос совсем незначительно, тогда как в сентябре-декабре семь раз демонстрировал уверенный рост.

С другой стороны, в большинстве случаев летом сохраняются тенденции первых четырех месяцев года, и с этой точки зрения инвесторам на сей раз, быть может, не стоит торопиться с продажами. В целом, мы по-прежнему рекомендуем покупать на спадах и не увлекаться покупками в период ралли.

Стоит отметить тот факт, что в отрыве от мировых рынков, российский обладает несомненной привлекательностью:

• экономика устойчиво растет;

• бюджет исполняется успешно, причем цена нефти несколько превышает уровень, при котором бюджет сводится без дефицита;

• новое правительство, как ожидается, будет настроено на активное осуществление бюджетных и других реформ;

• российские акции недооценены;

• доля российских акций в портфелях фондов GEM меньше, чем в середине 2008 года;

• до конца года благодаря запуску центрального депозитария нерезиденты получат беспрепятственный доступ к локальным акциям, что расширит круг участников внутреннего рынка.

Однако главную роль играют внешние факторы, а они в основном отрицательные. Этим летом внутренние факторы будут иметь меньшее значение, чем внешние, а последние сейчас таковы, что инвесторам следует проявлять осторожность, хотя есть и положительные:

• ФРС не раз заявляла, что готова принять все необходимые меры для поддержания роста экономики США, чему в год президентских выборов определенно будет содействовать и правительство;

• менее чем за год до смены высшего руководства (март 2013) китайскому правительству необходимо сохранять социально-экономическую стабильность;

• в портфелях крупных инвестиционных фондов доля акций относительно невелика: в последние годы эти фонды отдают предпочтение казначейским обязательствам США и прочим высококачественным облигациям;

• процентные ставки в США не будут повышаться до конца 2013 – начала 2014 года, что не позволит доллару развить мощную восходящую тенденцию и, как следствие, поддержит цены на нефть;

• премия за риск, заложенная в цене брент, едва ли заметно уменьшится до начала 2013 года, когда в Иране пройдут президентские выборы.

Компании-экспортеры не так привлекательны, как предприятия, ориентированные на внутренний рынок. Предпочтительнее выглядят акции компаний из секторов, больше других выгадывающих от экономического роста: СМИ (СТС Медиа), Интернет (Яндекс, Mail.ru Group), строительство (Группа ЛСР), транспорт (Глобалтранс, Global Ports), мобильная связь (МТС), сооружение инфраструктурных объектов (Мостотрест) и розничная торговля («ДИКСИ», «М.Видео», «Магнит», и Х5 Retail Group). Как инструменты, служащие заменой индивидуальным инвестициям в эти сектора, можно рекомендовать банковские акции.

Директор самарского филиала ИК «Тройка Диалог» Алексей Верещагин